Wer hat Angst vor Inflation?
Wer hat Angst vor Inflation?

Wer fürchtet sich vor Inflation? Wer die großen Wirtschaftsmedien liest, denkt jeder hat Angst vor Inflation. Nur das wann und wie hoch, darüber scheiden sich die Geister. Und wenn sie aber kommt? Dann laufen wir davon! Doch wohin? Und wann? Erstens kommt es anders… Die Nachrichten lesen sich, als stünde die große Hyperinflation schon mit […]

Aktien als neuer Safe Haven
Aktien als neuer Safe Haven

Die vergangenen zehn Jahre waren was das Wirtschaftswachstum betrifft nicht gerade berauschend. Der DAX hingegen stieg von 7.000 Punkte auf knapp 14.000. Der S&P500 legte von 2.000 auf fast 4.000 Punkte zu, und auch der japanische Nikkei stieg von 16.000 auf etwa 30.000 Zähler. Die deutsche Wirtschaft wuchs von 2009 bis 2019 um inflationsbereinigte 21% […]

Direktes, digitales Zentralbankgeld
Direktes, digitales Zentralbankgeld

Fluch oder Segen, Rettung oder Untergang, digitales Zentralbankgeld wird entweder als ultimativer Segen gelobt oder als todbringender Fluch verteufelt. Doch was ist digitales, direktes Zentralbankgeld überhaupt, kann es funktionieren, wem nützt es und wem könnte es schaden? Digitales Zentralbankgeld, direkt für Bürger und Unternehmen? Die Welt der Münzen und Scheine haben zumindest viele westliche Länder […]

Was ist los mit der Geldmenge?
Was ist los mit der Geldmenge?

Überschwemmen die großen Zentralbanken der westlichen Welt uns nun mit Geld oder nicht? Das hängt davon ab, wen wir mit “uns” meinen. Aus Sicht von Banken stehen diese tatsächlich seit Jahren in einem wahren Gewitterregen aus Zentralbankgeld. Dieser landet aber nicht bei “uns = Kreditnehmer/Unternehmen/Privatpersonen/die Wirtschaft”. Die reale Wirtschaft abseits der Banken steht im Trockenen. […]

Wird der Bondmarkt kippen?
Wird der Bondmarkt kippen?

Anleihen gelten als sicher, Aktien als riskant. So lernt es jeder Student im Studium, wird es in der Kapitalanlage gelehrt und spiegelt es sich in allen erdenklichen Vorschriften und Regulierungen wider. Eigenkapitalvorschriften unter Basel I, Basel II und Basel III, der daraus resultierenden CRD IV oder Dodd-Frank, Solvency II und eine ganze Menge weiterer Regulierungen […]

Alternative Daten: Chancen und Risiken
Alternative Daten: Chancen und Risiken

Noch vor nicht allzu langer Zeit hatten Analysten für volkswirtschaftliche Analysen oder Unternehmensbewertungen vergleichsweise begrenzte Daten zur Verfügung. Da gab es einerseits die offiziellen Bilanzen und Zwischenberichte der Unternehmen sowie deren G&V, mit Hilfe derer Fundamentalanalysen gemacht wurden. Es gab volkswirtschaftliche Daten wie CPI, Arbeitslosenzahlen oder Balance of Payments Daten offizieller Stellen. Und dann hatten […]

Mythen und Paradoxa der Niedrigzinsen
Mythen und Paradoxa der Niedrigzinsen

Niedrigzinsen. Seit einem Jahrzehnt gehören sie in Europa zum Alltag. Die Japaner haben bereits seit mehr als zwei Jahrzehnten Erfahrung mit Zinsen um die Null Prozent. Sie werden gepriesen als der Weg aus der Dauerkrise. Doch bringen niedrige Zinsen, was uns die Politik verspricht? Woher kommen sie überhaupt, und warum halten sie sich bereits so […]

Wo ist die Inflation geblieben?
Wo ist die Inflation geblieben?

Seit Jahrzehnten überschlagen sich die großen Zentralbanken dieser Welt mit ihren Quantitative Easing Programmen. Die Japaner haben vor zwanzig Jahren damit begonnen, ihre Zentralbankbilanz immer weiter und dramatischer auszuweiten. Seit 2008 sind unter anderem die FED und die EZB auf den Zug aufgesprungen. Die Bilanz der EZB ist seit Ende 2005 von 1.038 Milliarden, also […]

ESG Ratings: Noch viel Verbesserungsbedarf
ESG Ratings: Noch viel Verbesserungsbedarf

Nachhaltigkeit, Umwelt- und Klimaschutz, soziale Verantwortung, Gendergerechtigkeit und eine verantwortungsvolle Unternehmensführung sind zu modernen Themen geworden. Das ist gut so. Investoren suchen nach Anlagekriterien, Unternehmen machen sich Gedanken über eine nachhaltige Best Practice, Aufsichtsbehörden entwickeln einheitliche Standards und die Öffentlichkeit wünscht sich sowohl Über- als auch Durchblick. Nur allzu gerne treten dafür immer mehr selbsternannte […]

Brexit: Es wird eng für den Swaphandel
Brexit: Es wird eng für den Swaphandel

London ist seit Jahrzehnten unangefochten das weltweite Zentrum für den Handel mit Zinsderivaten. Ein Großteil der Infrastruktur des Zinsderivatehandels befindet sich in dort. Doch reguliert ist jener Teil, der Marktteilnehmer aus der EU betrifft, über EU Recht. In wenigen Tagen endet auch die letzte Übergangsfrist, die den Briten nach ihrem Austritt gewährt wurde, und ab […]

USD-Libor nun doch bis Juni 2023?
USD-Libor nun doch bis Juni 2023?

Die Umstellung von LIBOR auf die von den Aufsichtsbehörden in den USA und im UK vorgeschlagenen Overnight Risk Free Rates (RFRs) will einfach nicht so recht klappen. Marktteilnehmer überall auf der Welt ignorieren die RFRs großteils und schließen ihre Neugeschäfte immer noch zum überwiegenden Teil gegen die nach wie vor beliebten LIBOR-Sätze ab. Dass diese […]

Libor gegen RFRs: Steuert der Markt auf eine Katastrophe zu?
Libor gegen RFRs: Steuert der Markt auf eine Katastrophe zu?

In etwas mehr als einem Jahr, Ende 2021, wird das Ende der Libor-Sätze gekommen sein. Zumindest, wenn es nach den Aufsichtsbehörden im UK und den USA geht. Im Fixed Income Markt ist ein Jahr ein Wimpernschlag, nicht viel mehr. Doch noch immer scheinen die meisten Marktteilnehmer die neuen RFRs (Risk Free Rates) wie SOFR, SONIA, […]

Steht die Welt des Risikos Kopf?
Steht die Welt des Risikos Kopf?

Man kann es wenden und drehen, wie man will: Seit 2008 befindet sich die Weltwirtschaft in der Krise. Schwächelndes Wirtschaftswachstum, verlorenes Vertrauen innerhalb des Finanzsystems, ein QE-Programm und Bond-Kaufprogramm der großen Zentralbanken nach dem nächsten, trotzdem sind wir stets am Rande der Deflation statt Inflation, negative Zins- und Swapsätze, Deutsche Staatsanleihen, die bereits bei ihrer […]

Wirtschaftswachstum: Eine Frage des Vertrauens
Wirtschaftswachstum: Eine Frage des Vertrauens

Um das weltweite Wirtschaftswachstum steht es nicht gut. Das übrigens nicht erst, seitdem Corona auf den Plan getreten ist, sondern schon seit über einem Jahrzehnt. In großen Teilen der westlichen Welt befinden wir uns spätestens seit der Finanzmarktkrise 2008 in einer Phase wirtschaftlicher Schwäche. In Japan hält diese Phase bereits seit über zwei Jahrzehnten an. […]

Asset Mangel und Liquiditätskrise
Asset Mangel und Liquiditätskrise

Der Markt hat zu wenig gute Assets Finanzinstitute, Unternehmen, Zentralbanken, Fonds, Stiftungen, institutionelle Anleger, Verbriefungszweckgesellschaften, Börsen und zentrale Gegenparteien haben eine große Gemeinsamkeit: Sie alle wollen und brauchen hochwertige, liquide Assets. Neu ist das freilich nicht. Was sich über die vergangenen eineinhalb Jahrzehnte seit der Finanzmarktkrise allerdings geändert hat, sind zwei wichtige Dinge: Qualitätsansprüche und […]

Niedrigzinspolitik: Mehr Schaden als Nutzen?
Niedrigzinspolitik: Mehr Schaden als Nutzen?

Die wichtigsten Zentralbanken der Welt schwören uns derzeit auf eine möglicherweise sehr lange Phase der extremen Niedrigzinspolitik ein. Die U.S. Federal Reserve hat sogar ihre gesamte Geldpolitik umgestellt. Wie Fed Chair Jerome Powell Ende August mitteilte, wird die Fed künftig in ihrem Inflationsziel einen langfristigen Durchschnitt anstreben, und keine Momentbetrachtung mehr in ihren Entscheidungen zugrunde […]

Libor und Euribor: Von Marktteilnehmern noch immer bevorzugt
Libor und Euribor: Von Marktteilnehmern noch immer bevorzugt

Das Ende der Libor Sätze ist beschlossene Sache. An ihre Stelle werden – geht es nach den Aufsichtsbehörden – risikolose Overnight-Sätze wie SOFR, SONIA, SARON, TONA und €STR treten. Den Euribor wird es zumindest mittelfristig noch weiter geben, doch auch hier rät die Aufsicht, auf den €STR umzusteigen. Die Diskussion ist absolut nicht neu. Der […]

Nachhaltige Investments: Zu viel Oberflächlichkeit
Nachhaltige Investments: Zu viel Oberflächlichkeit

Nachhaltigkeit liegt voll im Trend, auch bei Investitionen und im Portfolio Management. Doch was ist wirklich nachhaltig, und wo müssen Nachhaltigkeit, Umweltschutz und ESG (“environmental, social and governance”) einfach nur als Marketingmasche herhalten, damit sich Bonds, Loans, Schuldscheindarlehen und Fonds besser verkaufen lassen? Die Kriterien sind noch immer schwammig. Die kommende EU Taxonomie Regulierung wird […]

Risiko und Bauchgefühl: Keine guten Freunde
Risiko und Bauchgefühl: Keine guten Freunde

Wahrscheinlichkeiten und unsere menschliche Intuition passen nicht zusammen. Sie sind absolut keine Freunde. Sich im Risikomanagement, bei Anlageentscheidungen und der Unternehmensführung rein auf das Bauchgefühl zu verlassen, davon ist deshalb tunlichst abzuraten. Sie glauben es nicht? Dann hier einige altbekannte Beispiele: Beispiel 1: Das Geburtstags-Rätsel In einem Raum befinden sich 23 Personen. Wie hoch ist […]

Gender Lens Investing: nur ein Trend oder nachhaltig gut?
Gender Lens Investing: nur ein Trend oder nachhaltig gut?

Gender Lens Investing ist auf dem Weg zu einem neuen Investment Trend. Immer mehr Asset Manager und Investoren werden auf diesen interessanten Ansatz aufmerksam. Asset Manager und Fonds-Anbieter, die mit klassischen Ideen nicht mehr punkten können und immer mehr Geschäft an passive ETFs verlieren, greifen Gender Lens Investing als eines der neuen Themen auf, die […]

Erdöl-Futures negativ: Die Risiken von Rohstoff-Futures!
Erdöl-Futures negativ: Die Risiken von Rohstoff-Futures!

Am 20. April 2020 ging eine Schockwelle durch den globalen Finanzmarkt. Schlagzeilen vieler Medien titelten: „Erdöl handelt bei Minus 40 Dollar!“. Es war allerdings nicht das Erdöl selbst, dessen Preis ins Minus rutschte, sondern ein Erdöl-Futures-Kontrakt. Dass ein ansonsten sehr liquider Rohstoff-Future negativ werden kann, ist dennoch außergewöhnlich und hat Risikomanager und Händler wachgerüttelt. Die […]

Umweltstandards für die Finanzwirtschaft: Die EU Taxonomie
Umweltstandards für die Finanzwirtschaft: Die EU Taxonomie

Die Europäische Union nimmt das Thema Klima- und Umweltschutz ernst. Das zeigen gleich mehrere offizielle Programme und Regulierungen wie der European Green Deal sowie der EU Action Plan on Financing Sustainable Growth. Die EU erkennt offiziell an, dass Klimarisiken und die Risiken durch die Zerstörung der Umwelt zu den real größten Bedrohungen der Menschheit gehören. […]

Die weltweite Verschuldung explodiert: Kann das gut gehen?
Die weltweite Verschuldung explodiert: Kann das gut gehen?

Schon vor der Corona Krise und dem damit verbundenen, selbst gemachten, wirtschaftlichen Supergau lag die weltweite Verschuldungsquote schwindelerregend hoch. Ob Staaten, Unternehmen oder Privatpersonen, alle hatten schon vor Corona Schulden wie nie zuvor. Ende 2019 lag die weltweite Verschuldung laut Internationalem Währungsfonds bei geschätzten 255 Billionen USD oder 322% des globalen Bruttoinlandsprodukts. Laut dem Institute […]

LIBOR neu: Wie aus Overnight Rates Term Rates entstehen können
LIBOR neu: Wie aus Overnight Rates Term Rates entstehen können

Die Zinswelt steht vor einem großen Umbruch. Die LIBOR Sätze sollen bald abgeschafft und durch risikolosere Overnight Rates ersetzt werden. Dabei geht es aber nicht einfach um den Austausch eines Referenzzinses gegen einen anderen, ähnlichen Referenzsatz. Es geht um eine ganz gravierende Änderung, denn die neuen Sätze, die von den Aufsichtsbehörden bevorzugt werden, haben grundlegend […]

Kreditvolumen will nicht wachsen. Trotz Erleichterungen der Aufsichtsbehörden.
Kreditvolumen will nicht wachsen. Trotz Erleichterungen der Aufsichtsbehörden.

Die Aufsichtsbehörden in der EU aber auch in anderen Ländern wie etwa Großbritannien sind derzeit ziemlich ratlos. In den vergangenen Monaten haben sie nach und nach die Auflagen für Eigenkapital von Banken, die Rückstellungen für faule Kredite und Leverage Ratios deutlich gelockert. Die Europäische Union etwa hat im Juni 2020 ihren “CRR Quick Fix” beschlossen, […]

Das LIBOR Ende und die Altgeschäfte
Das LIBOR Ende und die Altgeschäfte

Die Berechnung der LIBOR Referenzzinssätze soll per Ende 2021 eingestellt werden. Das zumindest will die Financial Conduct Authority (FCA), die seit 2013 für die Regulierung des LIBORs zuständig ist. LIBOR wird aktuell noch für Zinssätze in fünf Währungen (USD, GBP, CHF, JPY, EUR) und in verschiedenen Laufzeiten berechnet (Overnight Spot Next, 1 Woche, 1 Monat, […]

ESG Ratings: Nutzen und Grenzen
ESG Ratings: Nutzen und Grenzen

Ökologisches, Soziales und gute Unternehmensführung: Nach diesen Kriterien wird bei Unternehmen immer öfter gesucht und anhand dieser sogenannten ESG-Kriterien wird mehr und mehr investiert. Aktien und Anleihen von Unternehmen, die in möglichst vielen Punkten Gutes für Umwelt, Gesellschaft und ihre eigenen Mitarbeiter, Lieferanten und Kunden tun, landen in speziellen Nachhaltigkeits-Fonds und erhalten mehr Aufmerksamkeit. Bei […]

Derivate liegen hoch im Kurs
Derivate liegen hoch im Kurs

Die Zeiten könnten turbulenter kaum sein. Völlig aus dem Nichts wurden nicht nur die Kapital- und Finanzmärkte, sondern weltweit alle Volkswirtschaften in eine Krise gestürzt, die dramatischer kaum sein könnte. Ob die von der Politik weltweit verordneten, tief in Gesellschaft, Wirtschaft, Demokratie und Menschenrechte einschneidenden Maßnahmen gerechtfertigt waren oder nicht, darüber werden sich zukünftige Generationen […]

Ist die Zeit für Helikopter-Geld gekommen?
Ist die Zeit für Helikopter-Geld gekommen?

Die Rede von Christine Lagarde am 30. April über die aktuellen Einschätzungen der EZB und ihr weiteres Vorgehen hatte es in sich. Sie sprach nicht nur davon, dass die EZB ihr Pandemie Kaufprogramm grenzenlos aufstocken wird, sondern vor allem auch davon, wie dramatisch die wirtschaftliche Situation in Europa und weltweit ist. Sie vergleicht die Auswirkungen […]

Geheime Ratings und sonstige Merkwürdigkeiten
Geheime Ratings und sonstige Merkwürdigkeiten

Geheime, nicht überprüfbare Ratings. Denken Sie gibt es nicht, und würden keinen Sinn machen? Das dachten wir auch. Doch dann stießen wir auf ein ESG-gelinktes Schuldscheindarlehen, dessen Kuponentwicklung direkt an das ESG-Rating der Rating-Agentur EcoVadis gebunden ist. Wir wollten eine DueDiligence dazu machen, und es interessierte uns, wie man die enthaltene Digital-Option – einen Call […]

Was verraten uns die Zinsen über die Zukunft?
Was verraten uns die Zinsen über die Zukunft?

Ein altes Händlersprichwort heißt: “Der Markt hat immer Recht.” Der einzelne Marktteilnehmer mag den Markt nicht verstehen oder seine Hintergründe kennen. Die große Gesamtheit der Kapital- und Finanzmarktteilnehmer aber agiert gemeinsam dennoch wie ein höheres Bewusstsein. In den jeweiligen Marktbewegungen und damit den Marktdaten findet sich deshalb eine ganze Menge an Information über das wahre […]

Pink Washing bei Anleihen und Bonds
Pink Washing bei Anleihen und Bonds

Dass Green Washing im Finanzmarkt mittlerweile zu einem ernsten Problem geworden ist, davon hat jeder gehört. Die neue Herausforderung für Investoren ist es, Pink Washing zu erkennen und entsprechend Produkte und Unternehmen zu meiden. ESG-Komponenten Soziales und gute Unternehmensführung jetzt im Fokus Der erste, große Trend im ESG (“Environmental, Social and Governance”) Investing war auf […]

Dezentrales Finanzsystem: Eine Alternative?
Dezentrales Finanzsystem: Eine Alternative?

Im März hatten wir uns bereits mit dem zentralen, digitalen Zentralbankgeld befasst. Heute geht es um die Gegenbewegung: Das dezentrale Finanzsystem, oder wie es im Englischen bezeichnet wird, Decentralized Finance. Die Idee dahinter reicht viel weiter als bloß bis Bitcoin. Decentralized Finance würde, falls umgesetzt, unser gesamtes, bisheriges Finanz- und Geldsystem komplett auf den Kopf […]

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  • Wie wichtig ist der Stakeholder Gedanke?
    Modern und alt zugleich ist die Frage, wer es in welcher Form verdient, am Erfolg eines Unternehmens beteiligt zu sein und die Richtung der weiteren Entwicklung mitbestimmen darf oder soll. In den vergangenen 50 Jahren war die vorherrschende Meinung der westlichen Welt stark geprägt von Milton Friedman, der den Aktionär und Unternehmer an erste Stelle […]
  • Wie wichtig ist das G in ESG?
    ESG steht für “Environmental, Social and Governance” und kann übersetzt werden mit grün, sozial sowie guter Unternehmensführung. Wohin man blickt sehen wir vor allem das grüne Element mit Themen wie CO2, Klimaschutz, Umweltschutz, gefolgt manchmal noch von sozialen Themen wie Stakeholder Wertschätzung, Gender Gerechtigkeit, Anti-Diskriminierung und Minderheitenschutz. Doch wie steht es um das “G” in […]
  • Chaos und Ordnung im Finanzmarkt
    Jeden Tag, jede Woche, jeden Monat blicken wir auf die Märkte und versuchen, den vielen Ereignissen, Kursbewegungen und Nachrichten einen Sinn zu geben und sie in die eine oder andere Richtung einzuordnen. Wo sind die Inflationszahlen, was machen die Ölfutures, wie steht es um verschiedene Rohstoffmärkte, wie bewegen sich Aktien und Bonds, Gold und Währungen, […]
  • Dezentrales Finanzsystem: Eine Alternative?
    Im März hatten wir uns bereits mit dem zentralen, digitalen Zentralbankgeld befasst. Heute geht es um die Gegenbewegung: Das dezentrale Finanzsystem, oder wie es im Englischen bezeichnet wird, Decentralized Finance. Die Idee dahinter reicht viel weiter als bloß bis Bitcoin. Decentralized Finance würde, falls umgesetzt, unser gesamtes, bisheriges Finanz- und Geldsystem komplett auf den Kopf […]
  • Bessere Bonitätsbewertung durch AI?
    Kreditentscheidungen, Zinssatzfestsetzung, Beurteilung und Bewertung von Fixed Income Produkten, Derivatebewertungen, Private Equity, Mezzanin Finance, Credit Default Swaps, Collateralberechnungen, Repo-Sätze, das und noch viel mehr ist direkt abhängig von Bonitätseinschätzungen. Die Kreditwürdigkeit hängt bekannter Maßen ab von der Ausfallwahrscheinlichkeit sowie der Verwertungsrate im Konkursfall. Diese zu berechnen und korrekt vorher zu sagen zählt zu den wichtigsten […]
  • Wer hat Angst vor Inflation?
    Wer fürchtet sich vor Inflation? Wer die großen Wirtschaftsmedien liest, denkt jeder hat Angst vor Inflation. Nur das wann und wie hoch, darüber scheiden sich die Geister. Und wenn sie aber kommt? Dann laufen wir davon! Doch wohin? Und wann? Erstens kommt es anders… Die Nachrichten lesen sich, als stünde die große Hyperinflation schon mit […]
  • Direktes, digitales Zentralbankgeld
    Fluch oder Segen, Rettung oder Untergang, digitales Zentralbankgeld wird entweder als ultimativer Segen gelobt oder als todbringender Fluch verteufelt. Doch was ist digitales, direktes Zentralbankgeld überhaupt, kann es funktionieren, wem nützt es und wem könnte es schaden? Digitales Zentralbankgeld, direkt für Bürger und Unternehmen? Die Welt der Münzen und Scheine haben zumindest viele westliche Länder […]
  • Wird der Bondmarkt kippen?
    Anleihen gelten als sicher, Aktien als riskant. So lernt es jeder Student im Studium, wird es in der Kapitalanlage gelehrt und spiegelt es sich in allen erdenklichen Vorschriften und Regulierungen wider. Eigenkapitalvorschriften unter Basel I, Basel II und Basel III, der daraus resultierenden CRD IV oder Dodd-Frank, Solvency II und eine ganze Menge weiterer Regulierungen […]
  • Aktien als neuer Safe Haven
    Die vergangenen zehn Jahre waren was das Wirtschaftswachstum betrifft nicht gerade berauschend. Der DAX hingegen stieg von 7.000 Punkte auf knapp 14.000. Der S&P500 legte von 2.000 auf fast 4.000 Punkte zu, und auch der japanische Nikkei stieg von 16.000 auf etwa 30.000 Zähler. Die deutsche Wirtschaft wuchs von 2009 bis 2019 um inflationsbereinigte 21% […]
  • Was ist los mit der Geldmenge?
    Überschwemmen die großen Zentralbanken der westlichen Welt uns nun mit Geld oder nicht? Das hängt davon ab, wen wir mit “uns” meinen. Aus Sicht großer Banken, der sogenannten Primary Dealer, stehen diese tatsächlich seit Jahren in einem wahren Gewitterregen aus Zentralbankgeld. Dieser landet aber nicht bei “uns = Kreditnehmer/Unternehmen/kleine Banken/Privatpersonen/die Wirtschaft”. Die reale Wirtschaft abseits […]
  • Wirtschaftswachstum: Eine Frage des Vertrauens
    Um das weltweite Wirtschaftswachstum steht es nicht gut. Das übrigens nicht erst, seitdem Corona auf den Plan getreten ist, sondern schon seit über einem Jahrzehnt. In großen Teilen der westlichen Welt befinden wir uns spätestens seit der Finanzmarktkrise 2008 in einer Phase wirtschaftlicher Schwäche. In Japan hält diese Phase bereits seit über zwei Jahrzehnten an. […]
  • Mythen und Paradoxa der Niedrigzinsen
    Niedrigzinsen. Seit einem Jahrzehnt gehören sie in Europa zum Alltag. Die Japaner haben bereits seit mehr als zwei Jahrzehnten Erfahrung mit Zinsen um die Null Prozent. Sie werden gepriesen als der Weg aus der Dauerkrise. Doch bringen niedrige Zinsen, was uns die Politik verspricht? Woher kommen sie überhaupt, und warum halten sie sich bereits so […]
  • Alternative Daten: Chancen und Risiken
    Noch vor nicht allzu langer Zeit hatten Analysten für volkswirtschaftliche Analysen oder Unternehmensbewertungen vergleichsweise begrenzte Daten zur Verfügung. Da gab es einerseits die offiziellen Bilanzen und Zwischenberichte der Unternehmen sowie deren G&V, mit Hilfe derer Fundamentalanalysen gemacht wurden. Es gab volkswirtschaftliche Daten wie CPI, Arbeitslosenzahlen oder Balance of Payments Daten offizieller Stellen. Und dann hatten […]
  • ESG Ratings: Noch viel Verbesserungsbedarf
    Nachhaltigkeit, Umwelt- und Klimaschutz, soziale Verantwortung, Gendergerechtigkeit und eine verantwortungsvolle Unternehmensführung sind zu modernen Themen geworden. Das ist gut so. Investoren suchen nach Anlagekriterien, Unternehmen machen sich Gedanken über eine nachhaltige Best Practice, Aufsichtsbehörden entwickeln einheitliche Standards und die Öffentlichkeit wünscht sich sowohl Über- als auch Durchblick. Nur allzu gerne treten dafür immer mehr selbsternannte […]
  • Derivate sind selten die Ursache von Problemen
    Die Stories halten sich hartnäckig. Derivate stürzen Unternehmen, Banken und Kommunen in den Ruin. Land Salzburg, Stadt Pforzheim, IKB oder Lehman, ihnen allen sollen Derivate das Genick gebrochen haben. Das klingt in den Medien gut und lässt sich gut gegenüber all jenen verkaufen, die wenig bis keine Ahnung haben, was Finanzderivate überhaupt sind und wie […]
  • Brexit ohne Äquivalenz für den Finanzmarkt: Folgen auch für Swaps
    Wie bereits in unserem vorherigen Beitrag befürchtet, ist die Übergangsfrist für den Brexit ohne eine Einigung in Bezug auf die Äquivalenz des Finanzplatzes London zu Ende gegangen. Seit heute dürfen außerbörsliche Geschäfte mit Plain Vanilla Zinsswaps, Kreditderivaten auf den iTraxx und einer ganze Reihe von Wertpapieren von EU-Banken und Handelshäusern nur noch auf in der […]
  • Brexit: Es wird eng für den Swaphandel
    London ist seit Jahrzehnten unangefochten das weltweite Zentrum für den Handel mit Zinsderivaten. Ein Großteil der Infrastruktur des Zinsderivatehandels befindet sich in dort. Doch reguliert ist jener Teil, der Marktteilnehmer aus der EU betrifft, über EU Recht. In wenigen Tagen endet auch die letzte Übergangsfrist, die den Briten nach ihrem Austritt gewährt wurde, und ab […]
  • Wo ist die Inflation geblieben?
    Seit Jahrzehnten überschlagen sich die großen Zentralbanken dieser Welt mit ihren Quantitative Easing Programmen. Die Japaner haben vor zwanzig Jahren damit begonnen, ihre Zentralbankbilanz immer weiter und dramatischer auszuweiten. Seit 2008 sind unter anderem die FED und die EZB auf den Zug aufgesprungen. Die Bilanz der EZB ist seit Ende 2005 von 1.038 Milliarden, also […]
  • Kreditvolumen will nicht wachsen. Trotz Erleichterungen der Aufsichtsbehörden.
    Die Aufsichtsbehörden in der EU aber auch in anderen Ländern wie etwa Großbritannien sind derzeit ziemlich ratlos. In den vergangenen Monaten haben sie nach und nach die Auflagen für Eigenkapital von Banken, die Rückstellungen für faule Kredite und Leverage Ratios deutlich gelockert. Die Europäische Union etwa hat im Juni 2020 ihren “CRR Quick Fix” beschlossen, […]
  • USD-Libor nun doch bis Juni 2023?
    Die Umstellung von LIBOR auf die von den Aufsichtsbehörden in den USA und im UK vorgeschlagenen Overnight Risk Free Rates (RFRs) will einfach nicht so recht klappen. Marktteilnehmer überall auf der Welt ignorieren die RFRs großteils und schließen ihre Neugeschäfte immer noch zum überwiegenden Teil gegen die nach wie vor beliebten LIBOR-Sätze ab. Dass diese […]
  • Libor gegen RFRs: Steuert der Markt auf eine Katastrophe zu?
    In etwas mehr als einem Jahr, Ende 2021, wird das Ende der Libor-Sätze gekommen sein. Zumindest, wenn es nach den Aufsichtsbehörden im UK und den USA geht. Im Fixed Income Markt ist ein Jahr ein Wimpernschlag, nicht viel mehr. Doch noch immer scheinen die meisten Marktteilnehmer die neuen RFRs (Risk Free Rates) wie SOFR, SONIA, […]
  • Was verraten uns die Zinsen über die Zukunft?
    Ein altes Händlersprichwort heißt: “Der Markt hat immer Recht.” Der einzelne Marktteilnehmer mag den Markt nicht verstehen oder seine Hintergründe kennen. Die große Gesamtheit der Kapital- und Finanzmarktteilnehmer aber agiert gemeinsam dennoch wie ein höheres Bewusstsein. In den jeweiligen Marktbewegungen und damit den Marktdaten findet sich deshalb eine ganze Menge an Information über das wahre […]
  • Globaler Reichtum und Kapitalströme
    Blickt man auf die globalen Finanzmärkte, Börsenkapitalisierungen großer Unternehmen und die täglichen Umsatzzahlen an Börsen, Terminmärkten und im außerbörslichen Handel mit Währungen und Zinsderivaten, auf Kunstauktionen, Immobilienpreise und Umsätze mit Gold und anderen Edelmetallen, man denkt die Welt schwimmt in Geld und weiß nicht mehr wohin damit. Zu Beginn diesen Jahres betrug das Vermögen jedes […]
  • Pink Washing bei Anleihen und Bonds
    Dass Green Washing im Finanzmarkt mittlerweile zu einem ernsten Problem geworden ist, davon hat jeder gehört. Die neue Herausforderung für Investoren ist es, Pink Washing zu erkennen und entsprechend Produkte und Unternehmen zu meiden. ESG-Komponenten Soziales und gute Unternehmensführung jetzt im Fokus Der erste, große Trend im ESG (“Environmental, Social and Governance”) Investing war auf […]
  • Merger Mania: Carte Blanche für Manager
    An Unternehmenszusammenschlüssen lässt sich gut verdienen. Besonders gut verdienen jene, die sich um das Arrangieren, Dokumentieren und die Rundum-Sorglos-Beratung kümmern. In den vergangenen Jahren haben vor allem die großen Investmentbanken Milliarden an Gewinnen aus ihrem Mergers & Acquisitions Beratungsgeschäft eingefahren, und das Jahr für Jahr. Der Markt boomt. Das ruft auch andere, kreative Finanzakteure auf […]
  • Steht die Welt des Risikos Kopf?
    Man kann es wenden und drehen, wie man will: Seit 2008 befindet sich die Weltwirtschaft in der Krise. Schwächelndes Wirtschaftswachstum, verlorenes Vertrauen innerhalb des Finanzsystems, ein QE-Programm und Bond-Kaufprogramm der großen Zentralbanken nach dem nächsten, trotzdem sind wir stets am Rande der Deflation statt Inflation, negative Zins- und Swapsätze, Deutsche Staatsanleihen, die bereits bei ihrer […]
  • Risikoloser Zins negativ: Bewertungsmodelle in der Dauerkrise
    Blickt man in Lehrbücher zu Unternehmensbewertung, Kostenrechnung, Risikomanagement und Finanzinstrumente, möchte man meinen, die normale Welt der Finanzmathematik ist ziemlich einfach. Schließlich geht es in den meisten Fällen schlicht um ein Aufzinsen auf einen Future Value oder ein Abzinsen auf den Barwert, meist mit dem sogenannten “risikolosen Zinssatz”. Doch seit Jahren steht die Welt der […]
  • Niedrigzinspolitik: Mehr Schaden als Nutzen?
    Die wichtigsten Zentralbanken der Welt schwören uns derzeit auf eine möglicherweise sehr lange Phase der extremen Niedrigzinspolitik ein. Die U.S. Federal Reserve hat sogar ihre gesamte Geldpolitik umgestellt. Wie Fed Chair Jerome Powell Ende August mitteilte, wird die Fed künftig in ihrem Inflationsziel einen langfristigen Durchschnitt anstreben, und keine Momentbetrachtung mehr in ihren Entscheidungen zugrunde […]
  • Nicht zentral geclearte Derivate: Die Fallstricke der Margin Berechnung
    Außerbörslich gehandelte Derivate, die nicht zentral gecleart werden, müssen nach und nach ebenfalls mit Sicherheiten in Form von Initial und Variation Margins hinterlegt werden. So empfielt es Basel III, und die Europäische Kommission hat die Baseler Beschlüsse zum Margining sehr genau umgesetzt. Der Kreis jener, die betroffen sind, wird immer weiter, je niedriger die schrittweise […]
  • Asset Mangel und Liquiditätskrise
    Der Markt hat zu wenig gute Assets Finanzinstitute, Unternehmen, Zentralbanken, Fonds, Stiftungen, institutionelle Anleger, Verbriefungszweckgesellschaften, Börsen und zentrale Gegenparteien haben eine große Gemeinsamkeit: Sie alle wollen und brauchen hochwertige, liquide Assets. Neu ist das freilich nicht. Was sich über die vergangenen eineinhalb Jahrzehnte seit der Finanzmarktkrise allerdings geändert hat, sind zwei wichtige Dinge: Qualitätsansprüche und […]
  • Margins für nicht zentral geclearte OTC-Derivate: Zeitplan wieder geändert
    Der 1. September 2020 steht vor der Tür und sollte eigentlich große Änderungen vor allem für kleinere Finanzinstitute und große Unternehmen bringen. Denn sollte es nach den ursprünglichen Plänen von Basel III gehen, hätte sich die Grenze der ausstehenden Nominalbeträge, die zu Initial und Variation Margin verpflichten, von 0,75 Billionen Euro auf 8 Milliarden Euro […]
  • Ist Libor doch besser als SOFR, €STR und SONIA?
    Manipulationsanfällig. Verzerrend. Nicht mehr zeitgemäß. Zu unsicher. Zu instabil. Der Libor muss seit Jahren viele Beschimpfungen über sich ergehen lassen. Zeitweise war der Libor die Verkörperung all dessen, was mit dem globalen Finanzsystem nicht in Ordnung war. Gier, Manipulation, Täuschung, Betrug, Verrat, all das wurde dem Libor angelastet. Deshalb, und weil nach Meinung der Aufsichtsbehörden […]
  • Geheime Ratings und sonstige Merkwürdigkeiten
    Geheime, nicht überprüfbare Ratings. Denken Sie gibt es nicht, und würden keinen Sinn machen? Das dachten wir auch. Doch dann stießen wir auf ein ESG-gelinktes Schuldscheindarlehen, dessen Kuponentwicklung direkt an das ESG-Rating der Rating-Agentur EcoVadis gebunden ist. Wir wollten eine DueDiligence dazu machen, und es interessierte uns, wie man die enthaltene Digital-Option – einen Call […]
  • Libor und Euribor: Von Marktteilnehmern noch immer bevorzugt
    Das Ende der Libor Sätze ist beschlossene Sache. An ihre Stelle werden – geht es nach den Aufsichtsbehörden – risikolose Overnight-Sätze wie SOFR, SONIA, SARON, TONA und €STR treten. Den Euribor wird es zumindest mittelfristig noch weiter geben, doch auch hier rät die Aufsicht, auf den €STR umzusteigen. Die Diskussion ist absolut nicht neu. Der […]
  • Was ist die Verbriefungsverordnung?
    Seit Januar 2018 gilt die EU Verbriefungsverordnung (Verordnung (EU) 2017/2402) für alle Verbriefungen, die seit dem 1. Januar 2019 emitiert wurden. Es geht um die Verbriefung von Darlehen, Kreditrisiken und Forderungen, die von einem Kreditinstitut oder einem Unternehmen an Anleger in Form von Anleihen oder Commercial Papers weitergegeben werden. Kreditrisiken werden dabei in Tranchen unterteilt, […]
  • Nachhaltige Investments: Zu viel Oberflächlichkeit
    Nachhaltigkeit liegt voll im Trend, auch bei Investitionen und im Portfolio Management. Doch was ist wirklich nachhaltig, und wo müssen Nachhaltigkeit, Umweltschutz und ESG (“environmental, social and governance”) einfach nur als Marketingmasche herhalten, damit sich Bonds, Loans, Schuldscheindarlehen und Fonds besser verkaufen lassen? Die Kriterien sind noch immer schwammig. Die kommende EU Taxonomie Regulierung wird […]
  • Vermittlungsprovisionen setzen falsche Anreize
    In der Kapitalanlage geht es um viel Geld. Bei der Aufnahme von Fremdkapital in Form von Krediten ebenso. Beim Eigenkapital sowieso. Selbst bei Derivatgeschäften zur Absicherung von Zins- und Währungsrisiken mit Swaps und Forwards stehen hohe Beträge im Raum. Gleichzeitig sind Themen rund um Kapitalanlage und Geldaufnahme nicht immer einfach, schon gar nicht für jemanden, […]
  • Umweltstandards für die Finanzwirtschaft: Die EU Taxonomie
    Die Europäische Union nimmt das Thema Klima- und Umweltschutz ernst. Das zeigen gleich mehrere offizielle Programme und Regulierungen wie der European Green Deal sowie der EU Action Plan on Financing Sustainable Growth. Die EU erkennt offiziell an, dass Klimarisiken und die Risiken durch die Zerstörung der Umwelt zu den real größten Bedrohungen der Menschheit gehören. […]
  • Gender Smart Investing: Warum der Finanzmarkt davon profitiert
    Gender Smart Investing oder auch Gender Lens Investing ist mehr als nur eine Investmentstrategie. Es geht nicht nur um die Auswahl bestimmter Investitionen, die Kriterien wie Gleichberechtigung und Frauen im Management entsprechen. Gender Smart Investing verfolgt das Ziel, bereits beim Asset Manager Strukturen zu schaffen, die dafür sorgen, dass in allen relevanten Teams die Entscheidungen […]
  • Negative Leitzinsen
    Zinsen sind der Preis von Geld. In einer Welt, in der es Geld im Überfluss gibt, ist der reale Preis von Geld (Zinssatz minus Inflation) gering. Und in einer Welt mit geringer Verbraucherpreisinflation ist nicht nur der reale, sondern auch der nominale Zinssatz tief. Doch dramatisch negative Zinsen auf unsere Bankguthaben, sagen wir von minus […]
  • Derivate liegen hoch im Kurs
    Die Zeiten könnten turbulenter kaum sein. Völlig aus dem Nichts wurden nicht nur die Kapital- und Finanzmärkte, sondern weltweit alle Volkswirtschaften in eine Krise gestürzt, die dramatischer kaum sein könnte. Ob die von der Politik weltweit verordneten, tief in Gesellschaft, Wirtschaft, Demokratie und Menschenrechte einschneidenden Maßnahmen gerechtfertigt waren oder nicht, darüber werden sich zukünftige Generationen […]
  • Risiko und Bauchgefühl: Keine guten Freunde
    Wahrscheinlichkeiten und unsere menschliche Intuition passen nicht zusammen. Sie sind absolut keine Freunde. Sich im Risikomanagement, bei Anlageentscheidungen und der Unternehmensführung rein auf das Bauchgefühl zu verlassen, davon ist deshalb tunlichst abzuraten. Sie glauben es nicht? Dann hier einige altbekannte Beispiele: Beispiel 1: Das Geburtstags-Rätsel In einem Raum befinden sich 23 Personen. Wie hoch ist […]
  • Fremdwährungskredite: Doppeltes Risiko
    Kredite und Anleihen in Fremdwährung: Sie sind ein beliebter Dauerbrenner. Je nach Zinslage verschulden sich weltweit Staaten, Kommunen, Unternehmen und Privatpersonen in jenen Währungen, die gerade ein besonders niedriges Zinsniveau aufweisen. Selbst dann, wenn der Kreditnehmer oder Emittent keinerlei Einnahmen und sonstige wirtschaftliche Verbindungen zu dieser Währung hat. Das erklärte Ziel: Möglichst wenig Zinsen zu […]
  • Ist die Zeit für Helikopter-Geld gekommen?
    Die Rede von Christine Lagarde am 30. April über die aktuellen Einschätzungen der EZB und ihr weiteres Vorgehen hatte es in sich. Sie sprach nicht nur davon, dass die EZB ihr Pandemie Kaufprogramm grenzenlos aufstocken wird, sondern vor allem auch davon, wie dramatisch die wirtschaftliche Situation in Europa und weltweit ist. Sie vergleicht die Auswirkungen […]
  • ESTR Discounting für Derivate: Nach hinten verschoben
    Als wäre die Umstellung der Benchmark Zinssätze weltweit nicht bereits Herausforderung genug für den Fixed Income Markt, wirbelt nun auch noch die wirtschaftliche Corona-Superkrise die Zinswelt gehörig durcheinander. Risikomanager sind derzeit mit einer Fülle dramatischer Themen, Probleme und Entwicklungen konfrontiert, und auch die Clearing Häuser kämpfen mit volatilen Märkten, rasanten Barwertveränderungen und wichtigen Fragen rund […]
  • Erdöl-Futures negativ: Die Risiken von Rohstoff-Futures!
    Am 20. April 2020 ging eine Schockwelle durch den globalen Finanzmarkt. Schlagzeilen vieler Medien titelten: “Erdöl handelt bei Minus 40 Dollar!”. Es war allerdings nicht das Erdöl selbst, dessen Preis ins Minus rutschte, sondern ein Erdöl-Futures-Kontrakt. Dass ein ansonsten sehr liquider Rohstoff-Future negativ werden kann, ist dennoch außergewöhnlich und hat Risikomanager und Händler wachgerüttelt. Die […]
  • Solvency II neu: Bald mit ESG Teil
    Das Jahr 2020 ist für Solvency II sehr wichtig. Schließlich steht die Überprüfung der seit 2016 für Versicherungen geltenden Regulierungen an. An vielen Stellschrauben wird aktuell gedreht, um Solvency II zu verbessern und zu stärken. Im Juni 2020 gibt es erste Details Wie genau Solvency II angepasst und verändert wird, ist aktuell noch in Diskussion. […]
  • Eurobonds: Der Druck wächst
    Italien fordert sie am lautesten: Eurobonds, gemeinsame Staatsanleihen aller Eurostaaten, für die alle gemeinsam bürgen. Deutschland, Österreich und die Niederlande sind am entschiedensten dagegen. Frankreich wiederum dafür, schließlich haben Frankreichs Banken viele italienische Staatsanleihen auf den Büchern und Kredite an italienische Unternehmen vergeben. Es ist eine emotionale Diskussion, die sich abspielt, in der es mehr […]
  • Die weltweite Verschuldung explodiert: Kann das gut gehen?
    Schon vor der Corona Krise und dem damit verbundenen, selbst gemachten, wirtschaftlichen Supergau lag die weltweite Verschuldungsquote schwindelerregend hoch. Ob Staaten, Unternehmen oder Privatpersonen, alle hatten schon vor Corona Schulden wie nie zuvor. Ende 2019 lag die weltweite Verschuldung laut Internationalem Währungsfonds bei geschätzten 255 Billionen USD oder 322% des globalen Bruttoinlandsprodukts. Laut dem Institute […]
  • LIBOR: Kein LIBOR-linked Collateral mehr im UK
    Die britischen Aufsichtsbehörden erhöhen schon seit einiger Zeit den Druck auf Marktteilnehmer, den LIBOR Referenzsätzen den Rücken zu kehren und die von ihr präferierten Overnight Sätze SONIA, SOFR & Co zu verwenden. Ein ausgesprochen drastisches Mittel kommt jetzt von der Bank of England, die jegliche auf LIBOR gelinkte Sicherheiten für ihr Sterling Monetary Framework Programm […]
  • LIBOR Ende: Druck und Unzufriedenheit wachsen
    Die Aufsichtsbehörden von Großbritannien und der USA haben sich zum Ziel gesetzt, die LIBOR Referenzzinssätze Ende 2021 auslaufen zu lassen und durch Overnight Rates zu ersetzen. Die meisten Marktteilnehmer aber halten an den LIBOR Rates fest und möchten den Zinsmarkt am liebsten so weiterlaufen lassen wie bisher. Doch der Druck von Seiten der Aufsichtsbehörden steigt, […]
  • LIBOR neu: Wie aus Overnight Rates Term Rates entstehen können
    Die Zinswelt steht vor einem großen Umbruch. Die LIBOR Sätze sollen bald abgeschafft und durch risikolosere Overnight Rates ersetzt werden. Dabei geht es aber nicht einfach um den Austausch eines Referenzzinses gegen einen anderen, ähnlichen Referenzsatz. Es geht um eine ganz gravierende Änderung, denn die neuen Sätze, die von den Aufsichtsbehörden bevorzugt werden, haben grundlegend […]
  • Gender Lens Investing: nur ein Trend oder nachhaltig gut?
    Gender Lens Investing ist auf dem Weg zu einem neuen Investment Trend. Immer mehr Asset Manager und Investoren werden auf diesen interessanten Ansatz aufmerksam. Asset Manager und Fonds-Anbieter, die mit klassischen Ideen nicht mehr punkten können und immer mehr Geschäft an passive ETFs verlieren, greifen Gender Lens Investing als eines der neuen Themen auf, die […]
  • Die aktiv Passiven: Fonds auf ETFs
    ETFs sind die erfolgreichsten Anlageprodukte der letzten Jahrzehnte. Sie sind gebührenmäßig günstig, eine gute Nachricht im völlig überzogenen Provisions- und Gebührenwucher vieler anderer Bereiche der Geldanlage. Sie sind transparent, man weiß jederzeit was drinnen ist. Sie sind handelbar, und zwar täglich. Man kommt also auch wieder schnell und leicht an sein Geld, und zwar unkompliziert, […]
  • Ist die LIBOR Abschaffung gut für den Markt?
    Die britische Financial Conduct Authority (FCA), die aktuell für die LIBOR Regulierung zuständig ist, hat im Zuge des LIBOR Skandals die Regulierung des LIBORs an sich genommen, und danach im Jahr 2017 bekannt gegeben, dass sie die Berechnung nur noch bis Ende 2021 garantieren will. Danach sollen die Panel-Banken aus ihrer Pflicht entlassen werden, für […]
  • Das LIBOR Ende und die Altgeschäfte
    Die Berechnung der LIBOR Referenzzinssätze soll per Ende 2021 eingestellt werden. Das zumindest will die Financial Conduct Authority (FCA), die seit 2013 für die Regulierung des LIBORs zuständig ist. LIBOR wird aktuell noch für Zinssätze in fünf Währungen (USD, GBP, CHF, JPY, EUR) und in verschiedenen Laufzeiten berechnet (Overnight Spot Next, 1 Woche, 1 Monat, […]
  • Der EURIBOR ist vorerst gerettet
    Die Europäische Benchmark Verordnung im Anschluss an den Libor Skandal hat die Welt der Zinsen auf den Kopf gestellt. Die im Juni 2016 beschlossenen Verordnung legte strenge Regeln für die Berechnung und das Management von Indexberechnungen fest. Für sogenannte “kritische Referenzwerte” wurden besonders strenge Vorschriften erlassen. Zu den kritischen Benchmarks zählen unter anderem die wichtigen […]
  • Das ESG Momentum nutzen
    Gutes Tun und dabei auch gutes Geld verdienen, so lautet grundsätzlich das Ziel von ESG-Fonds (ESG steht für “environmental, social and governance”). Dass es sich hier um keinen Gegensatz handelt, sondern auf Nachhaltigkeit setzende ESG-Fonds und Indizes auch gute Renditen erwirtschaften können, wird von diversen Studien und Statistiken bestätigt. So fand Morningstar im März 2019, […]
  • ESG Ratings: Nutzen und Grenzen
    Ökologisches, Soziales und gute Unternehmensführung: Nach diesen Kriterien wird bei Unternehmen immer öfter gesucht und anhand dieser sogenannten ESG-Kriterien wird mehr und mehr investiert. Aktien und Anleihen von Unternehmen, die in möglichst vielen Punkten Gutes für Umwelt, Gesellschaft und ihre eigenen Mitarbeiter, Lieferanten und Kunden tun, landen in speziellen Nachhaltigkeits-Fonds und erhalten mehr Aufmerksamkeit. Bei […]
  • Warum Swaptions so wichtig sind und ihre Bewertung tückenreich
    Plain Vanilla Swaptions gehören zu den wichtigsten Grundbausteinen im Zinsrisikomanagement. Jeden Tag werden laut einer Studie der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich aus April 2019 Zinsoptionen mit einem Nominal von umgerechnet 450 Milliarden USD gehandelt. Hinzu kommt, dass die Preise der gehandelten Swaptions als Grundlage für implizite Volatilitäten dienen, die ihrerseits in die Bewertung gigantischer Zinsportfolien […]
  • Was ist Gender Lens Investing?
    Es ist kein neuer Hut, um den es geht, sondern im Grunde eine Diskussion, die wir seit Jahrzehnten führen: Ein ausgeglichenes Verhältnis von Männern und Frauen in Arbeitswelt und Gesellschaft, mit gleichberechtigten Verantwortungen, gleichwertiger Bezahlung, gleichen Rechten und gleichwertiger Teilhabe an den Vorteilen unserer Gesellschaft. Im Zuge der gesamten ESG (“Environmental, Social and Governance”) Dynamik, […]
  • Außerbörsliche Zinsderivate: Hohes Volumen, starke Nachfrage
    Zinsrisiko zählt neben dem Währungsrisiko zu den wichtigsten finanziellen Risiken, denen Unternehmen, Banken, die öffentliche Hand und institutionelle Investoren ausgesetzt sind. Futures, Zinsswaps und Zinsoptionen zählen vielfach zum Mittel der Wahl im Zinsrisikomanagement. Über sie können wir Zinsrisiken entweder auf Mikroebene steuern, also für jedes Grundgeschäft separat, oder als Makro-Hedge mit Blick auf Delta, Gamma, […]
  • Grüne Schuldscheindarlehen liegen im Trend
    Schuldscheindarlehen als interessantes Mittel der Fremdfinanzierung und der Kapitalanlage sind mittlerweile kein Geheimtipp mehr. Selbst internationale Unternehmen und Investoren haben Geschmack gefunden am Schuldscheinmarkt. Die Internationalisierung ist dabei nur eine Neuerung der letzten Jahre. Immer mehr Emittenten und Investoren bringen seit einiger Zeit auch den aktuellen Trend nach Kriterien der ökologischen, sozialen und verantwortungsvollen Unternehmensführung […]
  • Sollten Kredite, Zinsen und Dividenden für “böse” Unternehmen teurer sein?
    Das Klima ist beinahe tägliches Thema der Abendnachrichten geworden. Jugendliche demonstrieren an Freitagen für mehr Klimaschutz, anstatt zur Schule zu gehen. Politiker auf der ganzen Welt diskutieren über Möglichkeiten der CO2 Reduktion. Und Banken geraten in die Kritik, weil sie mit ihren Krediten großen, “bösen” Unternehmen aus der Öl-, Gas- und Kohleindustrie Investitionen in noch […]
  • Nichts ist kostenlos in der Finanzwelt. Oder doch?
    Die scheinbar kostenlose Anlageberatung. Der Trend, dass ETFs keine Managementgebühren mehr verlangen. Charles Schwab, eine der größten Broker Firmen in den USA, hat erst kürzlich die Handelsgebühren für Aktien und ETFs auf Null gesetzt. Die Hälfte aller Girokonten ist in der Kontoführung kostenlos. Das klingt sehr nett und kundenfreundlich. Gibt es also doch etwas umsonst […]
  • Passive Geldanlage: Der Trend, der bleibt?
    Im September hatten aktive Exchange Traded Funds (ETFs) zum ersten Mal mehr Assets under Management als aktiv gemanagte Investmentfonds. Laut einer Statistik von Morningstar wurde von Investoren ein Äquivalent von 4,271 Billionen US-Dollar in passiven ETFs gehalten, verglichen mit 4,246 Billionen US-Dollar in klassischen Fonds, bei denen noch Menschen die Anlageentscheidungen treffen. Ersetzen Maschinen bei […]
  • Futures oder Zinsswaps: Was darf es sein?
    Wenn Sie Zinsrisiko, vor allem jenes mit langen Laufzeiten, absichern möchten, haben Sie in der Regel die Wahl zwischen zwei großen, liquiden Produkten: Futures und Swaps. Was wählen Sie? Den börsengehandelten Future auf Staatsanleihen wie etwa den Bund (10 Jahre Laufzeit), Bobl (5 Jahre Laufzeit) oder Buxl (30 Jahre Laufzeit), oder doch lieber einen außerbörslichen […]
  • €STR statt EONIA ab dem 2. Oktober 2019
    Die Rede davon, dass EONIA ersetzt werden wird durch eine neue Benchmark, ist schon seit geraumer Zeit. Dass der Umstellungstermin nun schon am 2. Oktober 2019 kommt, bringt die Zinswelt nun doch etwas schneller als erwartet in die Zwangslage, viele Systeme und Modelle anzupassen. Das betrifft direkt und indirekt beinahe alle Bereiche von Banken, aber […]
  • Zinsderivate und Swaps missverstanden
    Das Wort Derivate hat bei vielen Menschen einen schlechten Ruf. Woran liegt das? Werden sie einfach nur missverstanden, oder wird damit tatsächlich so viel Schlechtes und Unrechtes getan? Zinsswaps = Spekulation? Derivate und sogar so einfache Produkte wie Zinsswaps werden nicht selten als rein spekulative Roulette-Spielereien von Banken und Financiers dargestellt. Und das nicht nur […]
  • Sorglosigkeit führt in die Krise
    Die Aktienmärkte sind nach wie vor satt und seit einem Jahrzehnt auf Erfolgskurs, und das, obwohl die gelisteten Unternehmen noch nie zuvor höher verschuldet waren. Doch die Wirtschaft brummt, die Arbeitslosenzahlen sind niedrig und das Wachstum zwar nicht berauschend aber vorhanden. Die Zinsen sind tief. Geld ist reichlich vorhanden und fließt bereitwillig in beinahe jede […]
  • Investment Fachleute: Wer sind sie und gibt es sie überhaupt?
    Im Juni 2019 sprach Paul Smith, der Präsident des CFA Institutes, im Rahmen seiner Abschiedstour vor seinem Ruhestand in Frankfurt. Er, ein absoluter Veteran der Investment Branche, sagte dabei etwas Erstaunliches: “There is no such thing as an investment profession.” Es gibt keinen Berufsstand Investment Fachmann oder Fachfrau. Einen richtigen Berufsstand, so Paul Smith, hätten […]
  • Der Markt hat immer recht (und nur der Markt)
    “The market is always right.” Der Markt hat immer recht. Das ist ein beliebter Spruch unter Wertpapier- und Terminmarkthändlern. Sie meinen damit, dass man die Fakten und Zahlen, die “der Markt” vorgibt, besser nicht hinterfragt. Eigene Einschätzungen und Prognosen für aktuelle Marktvariablen sind demnach unnütz. Ein Paradoxon, beschäftigt die Finanzwelt doch ein kleines Heer an […]
  • Der Trend zu Grün: Immer mehr Green Bonds
    Nicht nur politisch zieht es viele Menschen derzeit in die grüne Ecke, auch finanziell. Green Bonds liegen im Trend, und immer mehr Unternehmen, Kommunen, Banken und Staaten springen auf den Zug auf. Sie verkaufen Anleihen mit dem Versprechen, dass sie mit dem geliehenen Geld Projekte rund um Umwelt- und Klimaschutz voranbringen. Ein alter Hut neu […]
  • Was ist TRIM? Regulierung einfach erklärt
    Im Rahmen von Basel III, das in der Europäischen Union in Form der CRD IV umgesetzt wurde, haben Banken die Möglichkeit, für die Bewertung von Positionen und ihrer Risiken interne, also selbst entwickelte, Modelle zu verwenden. Diese internen Eigenmodelle werden von Banken benutzt, um unter anderem ihre Eigenkapitalanforderungen zu berechnen, die etwa durch Derivate oder […]
  • Absolute oder relative Performance?
    Menschen vergleichen sich und andere gerne mit anderen Personen. Bin ich größer oder kleiner, dicker oder dünner, erfolgreicher oder eben nicht so erfolgreich, hat mein Auto mehr PS oder weniger, habe ich im Test mehr Punkte oder weniger als der Durchschnitt, mein Nachbar, mein Konkurrent? “Der Markt” als Zielvorgabe In der Finanzindustrie ist es nicht […]
  • Neue Zins-Benchmarks: Was ist mit bestehenden Altgeschäften?
    Die Fixed Income Welt steht mitten in einem großen Umbruch. Die über viele Jahrzehnte verwendeten und überall gut etablierten Interbank Offeren Rates wie LIBOR und EURIBOR stehen möglicherweise vor dem Aus. Noch vor wenigen Jahren wäre es undenkbar gewesen, dass Libor oder Euribor jemals aufhören könnten zu existieren. Zugegeben, einige Jahre davor waren auch negative […]
  • Die Investoren von morgen
    Die jungen Menschen von heute sind die Investoren von morgen. Sie heute zu verstehen mag einen Einblick geben in die Finanzprodukte, die wir in zehn, zwanzig oder dreißig Jahren sehen werden. Schließlich hat jede Zeit ihre Trends und ihre eigenen Ereignisse und Rahmenbedingungen, die prägen. Krieg und Nachkriegsjahre haben jene geprägt, die in den 1940ern […]
  • Impact Investing: Aktuelle Trends und Herausforderungen
    Impact Investing könnte man frei übersetzen als Investieren mit positiver Wirkung, wobei das Positive dabei sowohl sozialer Natur sein kann, also ein Beitrag für das Leben der Menschen, aber auch für unsere Umwelt, plus – nicht zu vergessen – ein positiver Ertrag für den Investor in Form von Rendite und finanziellem Gewinn. In welchen Ländern […]
  • Systemarbitrage: Hintergründe und Interessenkonflikte
    Stellen Sie sich folgende Situation vor: Am Handelstisch einer Bank, eines Brokers, einer Versicherung oder eines Fonds arbeitet ein Händler. Sein Gehalt ist zu einem guten Teil erfolgsabhängig. Erreicht er seine Ziele, erhält er einmal im Jahr eine bedeutende Summe Geld. Die Ziele selbst bemessen sich anhand von Gewinnen aus den von ihm gehandelten Positionen. […]
  • Die Zukunft von Geld
    Bargeld, Plastik oder App? Die Welt des Geldes und des Zahlungsverkehrs verändert sich. Neben Banken und Finanzdienstleistern bieten heute zunehmend Technologieunternehmen Zahlungsmöglichkeiten an. Internet, Smartphones und der Netzausbau für mobiles Internet haben das alltägliche Geschäftsleben weltweit verändert. Doch wie geht es weiter? Ein Bankkonto ist für uns heute in der westlichen Welt meist eine Selbstverständlichkeit. […]
  • Value at Risk oder Greeks?
    Die Frage ist ein nicht enden wollender Dauerbrenner und Klassiker im Risikomanagement: Womit kann Risiko besser gemessen werden, mit Value at Risk (VaR) oder mit Risikoparametern wie Delta, Gamma, Vega & Co, also den sogenannten Greeks? Controlling und Aufsicht wollen VaR Im Controlling von Banken und Unternehmen sowie unter Aufsichtsbehörden ist Value at Risk der […]
  • Banken und Schattenbanken: Gleichstand?
    Einen Kredit für das Eigenheim von einem Versicherungsunternehmen, dazu ein wenig Erspartes in einen Geldmarktfonds eines Vermögensverwalters investiert, einige Euros über eine Peer-to-Peer Lending Plattform verliehen, das Sofa direkt über die Kaufhauskette finanziert und die Verkaufserlöse aus den letzten EBay und Amazon Verkäufen direkt dort als Guthaben gespeichert: So könnten beispielsweise die Transaktionen einer Privatperson […]
  • Inflation?
    Zweimal im Monat veröffentlicht die Statistikbehörde der EU, Eurostat, regelmäßig Inflationszahlen. Der harmonisierte Verbraucherpreisindex ist dabei eine wichtige Zahl, auf die sich viele Entscheidungen der Geld- und Wirtschaftspolitik stützen. Er misst die Preisentwicklung von Waren und Dienstleistungen, die private Haushalte typischerweise erwerben. Seit 2009 ist der typsiche Verbraucherkorb laut Eurostat insgesamt um 11,41% gestiegen. Das […]
  • Schuldscheindarlehen als Alternative zum Kredit und Corporate Bond
    Unternehmen benötigen Kapital um zu wachsen. Reicht der eigene Cashflow nicht aus, müssen andere Geldquellen erschlossen werden. Im Bereich von Fremdkapital nutzen Unternehmen deshalb klassischerweise Bankkredite, und manchmal auch Unternehmensanleihen. Doch es gibt noch etwas dazwischen, und diese Finanzierungsalternative wird in der Unternehmensfinanzierung immer populärer: Das Schuldscheindarlehen. Im Jahr 2018 wurden insgesamt 173 Corporate Schuldschein-Deals […]
  • Wenn die Put-Call-Parität versagt
    In der Welt der Finanzderivate ist die Put-Call-Parität so etwas wie ein Naturgesetz. Wie das Gebot der Schwerkraft, oder der allgemeinen Überzeugung, dass ein Ganzes aus 100% besteht. Die Put-Call-Parität für europäische Optionen stellt Kauf- und Verkaufsoptionen mit identen Eigenschaften in ein festes Verhältnis zueinander, und so kann man aus dem Wert der einen Option […]
  • Private Equity statt IPOs
    Am Erfolg börsengelisteter Unternehmen kann theoretisch jeder Investor teilhaben. Ob Kleinanleger oder großer Pensionsfonds, ob Versicherung oder Aktiensparplan für Enkelkinder oder die eigene Zukunft, jeder kann eine oder mehrere Aktien kaufen und damit am wirtschaftlichen Erfolg mit partizipieren. Aktionäre sind Miteigentümer. Die Öffnung der Eigentümerstruktur riesiger Unternehmen und Konglomerate für die allgemeine Bevölkerung ist damit […]
  • Asset Management: Technologie schafft Vertrauen?
    In einer groß angelegten, globalen Umfrage des CFA Institute aus März 2018 darüber, wie das Finanzunternehmen der Zukunft aussehen wird, haben 68% der Befragten angegeben, dass die zunehmende Verwendung von Technologie dazu füht, dass sie Asset Managern mehr vertrauen. Schafft also Technologie mehr Vertrauen? Technologie, AI und Roboter: Fluch oder Segen? Unsere Unterhaltungsindustrie spielt erfolgreich […]
  • Was taugen alternative Wirtschaftsindikatoren?
    Schnittblumen, Rocklänge und Satellitenbilder statt Inflationszahlen, Arbeitslosenstatistiken und Geschäftsklimaindex? Was taugen alternative Wirtschaftsindikatoren bei der Vorhersage der zukünftigen, wirtschaftlichen Entwicklung und der Assetpreise an den Finanzmärkten? Wirtschafts- und Finanztheorien erklären nicht alles Wenn es um Wirtschaftstheorien geht, sind alle gleichzeitig einer Meinung und trotzdem uneins. Unbestritten ist heute, dass die drei zentralen Grundsätze der heute […]
  • Wenn Dividenden aus Schulden kommen
    Nicht nur in der westlichen Welt liegt die Verschuldung von Unternehmen aktuell auf einem Rekordhoch. Selbst in vielen Emerging Markets haben sich Unternehmen über die vergangenen zehn Jahre hoch verschuldet. Noch nie waren vor allem große Firmen derart gelaveraged. Die Analysten von S&P gehen davon aus, dass etwa 40% großer, amerikanischer Unternehmen ein Debt-to-Earnings von […]
  • Volatilität: Eine knifflige Sache
    Volatilität ist gerade für Derivate einer der Hauptfaktoren, wenn es um Bewertungen geht. War die Frage bei Optionspreismodellen bisher, ob besser lokale oder doch lieber stochastische Volatilitätsmodelle verwendet werden sollen, geht der Trend heute in Richtung lokal-stochastischer Kombinationsmodelle. So einfach und doch so komplex Betrachtet man nur einen einzigen Basiswert im Kassamarkt, ist die Berechnung […]
  • Diaspora der Diskontkurven
    In nur wenigen Jahren hat sich die Fixed Income Welt dramatisch verändert. Binnen eines Jahrzehnts hat sich die Entwicklung von einer einzigen Diskontkurve hin zu mindestens zwei – der Libor und der Overnight Kurve – heute hin zu einer schwindelerregenden Vielzahl unterschiedlichster Basis- und Diskontkurven vollzogen. Und das in einem Marktsegment, das sich traditionell mit […]
  • Ändern Hedge Funds ihre Strategie?
    Mit Makro und Volatilitäts-Strategien auf Aktien, Long oder Short Beta, Event Driven und Multi-Strategie sowie sonstigen aktienlastigen Handelsstrategien, mit denen die meisten Hedge Funds noch vor zehn oder zwanzig Jahren groß geworden sind, reißt man heute niemanden mehr vom Hocker. Die meisten Anleger – sowohl private als auch institutionelle – gähnen nur müde und verweisen […]
  • Hedgefonds verlieren Geschäft an ETFs
    Die Zeiten, in denen Exchange Traded Funds einfach nur große Indizes nachgebildet haben, sind längst vorbei. Die großen Index-Tracker gibt es selbstverständlich noch immer, und ihr Volumen ist mittlerweile gigantisch groß. Doch sie haben jede Menge Gesellschaft von teils sehr exotischen ETFs bekommen. Spezialisierte Investmentstrategien zum günstigen Preis Blickt man dieser Tage auf Listen von […]
  • Migration der Versicherungen: Brexit und Solvency II
    Für Versicherungen in der EU hat sich über die vergangenen zehn Jahre viel verändert. Vor allem durch den einheitlichen Regulierungsstandard dank Solvency II konnten viele der großen Versicherungsunternehmen über die Grenzen ihrer Heimatländer hinweg stark wachsen. Denn Solvency II ermöglicht den freien Marktzugang. Davon profitiert haben auch Versicherungsnehmer, die dank mehr Konkurrenz und auch Transparenz […]
  • Swaptions Settlement Neu: Wie wird ab nun berechnet?
    Seit dem 26. November 2018 werden neu gehandelte Swaptions in EUR, die standardmäßig bei Ausübung durch Barausgleich gesettelt werden, mit geänderten ISDA Konventionen gehandelt. Doch was hat sich genau geändert und wie berechnet sich der Settlementbetrag jetzt? Bisher wurde mit einem einzigen Zins abgezinst Eine Swaption ist eine Option auf einen Zinsswap. Dabei können Swaptions […]
  • Nicht-Bank-Kredite für Unternehmen
    Die Vergabe von Großkrediten an Untnehmen ist schon lange keine exklusive Domäne von Banken mehr. Immer mehr Unternehmen erhalten ihren Finanzierungsbedarf von anderen Unternehmen. Je riskanter das Darlehen, desto größer die Wahrscheinlichkeit, dass Banken sich zurückziehen und stattdessen andere Geldgeber auf den Plan treten. Der Leveraged Loan Markt Werden Kredite und Darlehen an Unternehmen vergeben, […]
  • Risk On: Das Comeback von Zinsstrukturen?
    In den 1990ern und 2000ern liefen sie den “Plain Vanillas” regelrecht den Rang ab: Zinsstrukturen, sowohl auf der Aktivseite als Anleihen und Bonds, aber regelmäßig auch auf der Passivseite in Form strukturierter Kredite. Über die ganze Laufzeit der selbe, langweilige, im Voraus bekannte Zinssatz ohne Chance auf das bisschen Mehr, das war bis zur Finanzmarktkrise […]
  • Wer bekommt die Leihgebühr?
    Große Buy-and-Hold Investoren gibt es viele. Pensionsfonds, Versicherungen, Staatsfonds, Investmentfonds und das Anlagebuch von Banken sind nur einige Beispiele für einen gigantischen Bestand an Wertpapieren, die klassisch als Investment und nicht für den täglichen Handel gekauft werden. Damit die Wertpapiere nicht nur träge herumliegen, und auf ihre nächste Zins- oder Dividendenzahlung warten, können institutionelle Investoren […]
  • Linke Tasche Rechte Tasche. Finanzierungsspiele von Sparkassen und Gemeinden.
    Als aktiv engagiertes Mitglied in gleich mehreren gemeinnützigen Vereinen in meiner Gemeinde bin ich regelmäßig damit beschäftigt, Förderanträge auszufüllen. Die meisten davon wandern an diverse Fördertöpfe der regionalen Sparkasse. Dabei geht es selten um Außergewöhnliches, aber ohne das Geld der Sparkasse, das wir im Namen der Fördervereine beantragen, wären Kindergärten, Schulen und soziale Einrichtungen in […]
  • Wenn bei Bonds das Geld für die Zinszahlungen fehlt: Schinken statt Zinsen?
    Liquiditätsrisiko ist eines der wichtigsten Risiken, die jeder Unternehmer stets im Auge haben sollte. Schließlich ist es häufig der Mangel an Liquidität, der Unternehmen in die Insolvenz und Bonds in Zahlungsverzug bringt. Wenn das Geld für die Zinsen fehlt Gerade bei jährlichen oder halbjährlichen Kuponterminen kommen auf Unternehmen, die Anleihen mit hohen Nominalbeträgen ausstehen haben, […]